8月7日， 全球半导体解决方案供应商瑞萨电子宣布将通过要约收购蜂窝物联网技术领导者Sequans。双方已签订谅解备忘录（MoU），瑞萨电子将以每股ADS 3.03美元的价格收购Sequans所有流通股。Sequans的估值为2.49亿美元，此次收购预计将于2024年第一季度完成。

自20年以来，国内厂商在全球蜂窝物联网模组市场一路披荆斩棘，逐渐占据强势主导地位。不甘落后的国外厂商通过多种方式来抗衡国内厂商的崛起，并购整合就是有效路径之一。如此前在22年度居于第六位的Telit在和Thales组建联合体Telit Cinterio后，在今年第一季度打破了中国军团的前五围垄，跃至全球第二。并购措施带来的切实效益、仍在稳定增长的物联网市场，这些都促使着国外厂商开始了新的整合探索。

那么，国外模组厂商的并购都是基于何种考量？并购路径又能带来多少效益？又能否予以国内厂商以借鉴意义呢？笔者将基于此展开分析。

0 1 瑞萨的物联网野心

在今年7月2023上海国际嵌入式展期间的一场媒体见面会上，占据全球MCU市场龙头位置的瑞萨电子提出了“Go deeper”与“Go Broader”战略，以适应新一轮全球化挑战。

在“Go deeper”方面，瑞萨电子持续通过一系列的并购来不断拓展和强化产品线，涉及到传感器、Wi-Fi、BLE、NFC等多个方面。在“Go Broader”方面，瑞萨电子中国总裁赖长青表示非常看好物联网赛道的发展，这也为瑞萨此次收购Sequans的举措做出了铺垫。

Sequans成立于2003年，为物联网设备提供广泛的5G/4G蜂窝物联网产品，包括5G NR、Cat 4、Cat 1和LTE-M/NB-IoT，无需网关即可提供可靠的物联网无线连接。

据悉，瑞萨与Sequans已保持多年的合作关系，将瑞萨的嵌入式处理器和模拟前端产品与Sequans的无线芯片组相结合，用于大规模物联网和宽带物联网应用。此前，瑞萨与Sequans还曾合作基于Sequans的Taurus 5G平台开发5G模块。

瑞萨电子表示，将把Sequans广泛的蜂窝连接产品和IP整合到其核心产品中，包括微控制器、微处理器等。此次收购将使瑞萨能够立即扩大其在广域网(WAN)市场的覆盖范围，包括广泛的数据速率，并将增强瑞萨电子已经丰富的个人区域网络(PAN)和局域网(LAN)连接产品组合。

收购Sequans是瑞萨电子通过战略收购扩大其连接产品供应的最新努力，也是其进一步开拓物联网市场的一次战略进军。这场合作，也为模组厂商开拓了一条新的思路。既然万物走向互联已是必然趋势，那么打破产业藩篱发挥互利的整合优势或许会是下一个竞争突破口。

0 2 模组大厂的并购交易， 都有哪些考量？

• 精兵路线：Telit Cinterion出售车联网模组业务

今年七月，Telit Cinterion与物联网解决方案和IT服务商Kontron AG签订协议，Telit Cinsterion将向Kontron出售其从4G LTE到5G的完整蜂窝汽车物联网产品业务。

实际上，Telit Cinterion将车联网业务出售给Kontron，也是Telit对于所收购的Thales物联网模组业务的再一次扫尾整合工作。

2022年，Telit Cinterion车联网模组业务收入略高于1亿欧元，而Kontron收购Telit Cinterion车联网模组业务交易价格2450万欧元。对于Kontron来说，本次交易将获得完整蜂窝汽车无线通信模块组合，充实其物联网业务版图。而对Telit Cinterion而言，则是精简了业务条线，有助于其专注于自身在工商业物联网上的发展。

• 造血路线：广和通收购锐凌无线

2022年11月，广和通收购锐凌无线为全资子公司，并由锐凌无线来独立运营此前通过锐凌无线所完成收购的Sierra Wireless车载无线通信模组业务，拓展境内外车载通信市场。

此前，Sierra Wireless在嵌入式车载无线通信模组领域已有十余年的经验沉淀，其车载无线通信模组安装量位居全球前列。锐凌无线也与多家全球知名的一级供应商、整车厂建立了稳定的合作关系，而广和通的车载模组业务尚处于发展初期，客户仅局限在国内的一级供应商和整车厂间。通过并购交易，广和通得以迅速扩张车载通信板块的客户群体，迅速补充了国际市场份额。2022年业绩增长停滞的广和通在今年实现了业绩增速的逐季提升。

据半年报显示，今年上半年，广和通无线通信模块产量、销量分别同比增长25.7%、23.74%。实现营业收入37.24亿元，同比增长56.92%，毛利率也由上年同期的20.42%回升至22.35%。其中，锐凌无线实现营业收入和净利润分别为11.23亿元、1.11亿元，占广和通同期营业收入和净利润比例分别为29.06%、36.56%。可以说，锐凌无线的并入，对广和通的业绩起到了不错的造血增厚作用。

• 创合路线：先科电子(Semtech)收购Sierra

今年1月，Semtech完成了对Sierra Wireless的收购。这次收购意在将Semtech的LoRa平台与Sierra的蜂窝模块、网关和管理耦合，扩大核心重叠频段，打造一种差异化物联网产品组合，提供易于使用、可互操作的解决方案，从而实现全球物联网的创新和增长。此外，Sierra Wireless的云服务产品和Semtech的LoRa云服务将带来新的云服务组合产品，包括增强的安全性、供应、设备管理和地理定位功能，为优化的物联网应用提供动力。预计这种新的云服务能力将立即增加超过1亿美元的高利润物联网云服务经常性收入。

据预计，通过并购实现强强联合，预计将使Semtech的年销售收入翻一番。到 2027 年，Semtech的可服务 IoT 市场 (SAM) 将扩大约10倍，达到100亿美元 预计在产生协同效应之前，Semtech的非GAAP每股收益将立即增加，并在交易结束后的12-18个月内产生4000万美元的经营协同效益。

0 3 海外大厂的并购路径， 国内厂商能否效仿？

当前的蜂窝物联网模组赛道，一面是物联网连接的稳定增长呈现出积极的市场机遇。

一面是不断加剧的内卷生态下，国内外的模组厂商采取不同策略短兵相接。国外厂商转变了以往重研发的路线，在缩减研发投入的同时以并购交易、技术整合和服务提升为攻势要点。国内厂商则因所处境地不同而面临着不同选择。

对已经占领了一定市场份额的头部厂商而言，走高研发的可持续发展路线是立于不败之地的必然抉择。这条道路一定是长效的，但也需要长期践行，这在竞争日益升级的当下难免显得有些疲软，相比国外厂商更低的利润空间也会为国内厂商持续的高研发投入带来掣肘。此外，在内卷升级的当前，国内大厂都采取了拓展新业务增加多维营收的方式应对。由于业务繁多，对于部分尚处发展期的业务，大厂难以逐一提供充足的资源来扶持。不妨打开思路，如广和通这般，借助并购交易以强补弱，在短期内实现发展性业务的持续拓展和盈利造血，也不失为一条可行路径。

对于中小模组厂商而言，在产业进入发展成熟期，市场格局基本确定的当下，专注细分领域，开拓新兴市场空间来获得独特的竞争优势，才是不被市场抛弃的关键。无论是做大做强拥有一席之地，还是日后走上被收购的道路，无论哪一种都需要模组厂商通过不断的专业技术经验积累来实现。

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